玉马遮阳注入资产扩规模有风险境外收入存在一定疑问

胡振明

玉马遮阳看似“干净”的招股书背后，其实其中还是存在人为粉饰的迹象，而境外收入汇兑损益明显较其他出口公司不同的情况，也让人对其收入真实性感到怀疑。

山东玉马遮阳科技股份有限公司（简称“玉马遮阳”）主要生产功能性遮阳材料（包括遮光面料、可调光面料和阳光面料），其在4月24日发布了创业板首次发行股票的招股说明书申报稿，成为实际控制人孙承志、崔月青夫妇名下资产证券化的主要载体。

在此之前，孙承志、崔月青夫妇对其主要资产进行过一次整合，将名下山东玉马窗饰制品有限公司（简称“玉马窗饰”）与玉马遮阳重组在一起，增大后者体量。虽然该次资产重组让其资产更加干净，IPO之路也变得更加顺利，但看似“干净”的招股书背后，其中却存在着人为粉饰的迹象，而境外收入汇兑损益明显较其他出口公司不同的情况，让人对其收入真实性感到好奇。

“一股独大”风险需要警惕

玉马遮阳招股书只包含了2017年、2018年和2019年共三个年度的信息，其他年度的情况披露甚少。然而即便如此，若仔细分析可发现，该份招股书内容存在较多人为粉饰痕迹，因为从2016年年末玉马遮阳与玉马窗饰进行的一次经营性净资产重组就可看出，“玉马”的历史其实比其招股书所披露的时间要长得多，需要披露的内容也更多。

2016年11月28日，玉马有限（玉马遮阳前身）与玉马窗饰签订《山东玉马遮阳技术有限公司收购山东玉马窗饰制品有限公司经营性净资产之重组协议书》，玉马有限拟收购玉马窗饰的与功能性遮阳材料业务相关的资产、负债、业务和人员。……