风格转换阶段 寻找新确定性

边惠宗

风格转换重视中报因素

本周已经处于风格转换的窗口期，因为医疗保健指数13周时间序列已经满足，若增量资金不足或者有外围因素扰动，那么风格及板块的轮动难以做到无缝衔接，所以在6月下旬-7月上旬仍可能有一段的修正过程。同时，创业板指本周也完成13周上涨序列，除非有大的利好驱动才能构筑强多头动量格局，否则这里产生回撤就是常态了。

本轮医药股获得超额收益很大程度来自于中期预披露期间资金追求中报业绩确定性产生的溢价，估值高估之后的矫正从周四开始，这意味着市场风格将面临切换。尤其是在存量博弈的格局中，若想产生新一波行情，势必打破当前的平衡来创造另一种均衡。医疗保健与周期价值的估值乖离过大，在矫正这个过程中会给低位反转风格一定的机会，近日以钢铁、钴锂为代表的强周期板块出现低位反转迹象。而成长风格方面则会分流资金部分再度回流到消费电子和半导体。并且随着疫情的扰动，资金可能会向高景气的云计算链以及半导体上游设备及材料进一步调仓。从中期风险收益比角度来看，新能源汽车产业链以及券商较高，并且与大盘具有较强的正相关性。从估值及价格弹性来看，中芯产业链相关公司以及金融科技则或更高。

鉴于即将进入中报披露窗口期，中报预增是比较重要的因素。但受益于疫情的医疗等缺乏预期差且走势已经充分定价，所以其他景气行业中报预增标的才是重点。……