财务弹性、非效率投资与零售业企业资本结构调整

刁安红

（重庆工商大学派斯学院 重庆合川 401520）

研究基础

企业的财务弹性与企业现金流量和举债能力之间存在密切关系，当企业的现金流量较多、负债能力较强时，企业的财务弹性也会随之提升，这会促进企业的发展。对于财务弹性、非效率投资和企业资本结构之间关系的研究，可以从财务柔性的各个层面进行，三者的关系始终是国内外经济领域学者的研究热点。有学者认为企业的财务弹性直接影响企业的发展规模，企业通常会结合自身的财务弹性来设定融资方式，以避免出现非效率投资行为，进而降低企业的经营风险。同时，财务弹性大的企业相比于弹性小的企业更容易出现非效率投资行为。当企业的负债能力较小和现金流量较少时，财务弹性小的企业会倾向于通过减少投资来降低企业资金风险。

研究假设与研究设计

（一）研究假设

财务弹性与公司资本结构优化之间的关系。对于零售企业而言，随着财务弹性的增加，企业的现金持有量会随之提高，企业融资成本下降，使企业处理融资风险的能力提高，进而优化企业的资本结构。因此，本文提出如下假设：

假设1：财务弹性对零售企业资本结构具有正面影响。

非效率投资与公司资本结构优化之间的关系。当企业过度提升自身的投资水平时，企业原有稳定的低水平资本结构会被打破，进而抑制企业资本结构的调整；当企业终止投资时，企业的经营风险会消失，资本结构趋于稳定，对企业今后的投资发展会具有正面影响。……