企业家信心、货币政策与宏观经济时变效应

万光彩，范学成

(安徽财经大学 金融学院， 安徽 蚌埠 233000)

一、引言与文献综述

2008年美国金融危机产生的原因之一是公众对未来过度乐观的积极情绪所产生的杠杆作用导致资产泡沫放大，但泡沫破灭后，公众恐慌情绪的逐渐扩散进一步扩大了金融危机的影响。因此，学术界越来越意识到企业家信心在货币政策影响宏观经济方面发挥着重要作用，公众积极情绪和恐慌情绪之间的切换造成了资产泡沫和杠杆作用反复不定，极大地影响了国家经济转型升级。

目前国内外学者对企业家信心如何影响宏观经济进行了丰富的研究。Bachmann等研究表明提高纯粹情绪本身有利于提高研发能力，增加投资资本，提高生产力[1]。Urbano等研究发现鼓励企业机构，增加企业家信心，有利于促进经济增长[2]。Taylor等研究表明消费者信心以及企业家信心对经济影响是顺周期的，对预测经济衰退方面具有重要作用[3]。中国对企业家信心影响的研究比较晚。陈彦斌等运用VAR模型，通过对企业家信心分解研究得出宏观经济指标对基本面信心影响较大，动物精神对宏观经济的影响主要集中在短期[4]。何安妮等通过研究我国2004—2013年企业家信心与经济增长之间的关系，发现正向的企业家信心能够显著地促进我国经济增长[5]。陈红等基于VAR模型，通过对货币政策的信心传导渠道研究发现经济主体信心对实际产出的影响是正相关的，投资者信心渠道比消费者信心渠道更加有影响力[6]。……