分析师跟踪与上市公司的创新产出

郑扬洋

分析师跟踪是否会直接影響上市公司的创新产出是一个重要而有意义的话题。本文通过搜集我国上市公司2005-2016创新产出的数据，研究发现，分析师跟踪会促进上市公司的创新产出，具体表现为创新产出的提高，特别是对于高科技类上市公司影响效应更加显著。本文的研究一方面丰富了分析师跟踪影响上市公司经营决策的经验证据，另一方面拓展了上市公司创新产出的驱动因素研究。

一、引言

近年来，我国经济下行压力加大，上市公司发展面临的形势严峻复杂。在当前情况下，上市公司如何保持自身竞争力并能够在竞争对手对决中获得优势是公司管理层面临的重大难题，越来越多的实践和研究表明，创新产出是企业竞争力的真正源泉，唯有不断进行创新产出才能不断提升企业竞争力。国内已有研究发现，上市公司创新产出的影响因素众多，宏观层面的影响因素包括：所得税政策、区域创新政策;中观层面的影响因素包括：行业垄断、财政补贴;微观层面的影响因素包括：管理层特征、高管激励等，这些研究具有重要的理论借鉴意义。国外学者越来越重视上市公司利益相关者对管理层的创新产出决策的影响，例如，Guo et al.（2019）利用美国上市公司1990-2012的创新产出数据，发现证券分析师的跟踪对美国企业创新产出的影响证据。

证券分析师作为资本市场重要的信息中介，通过搜集信息、专业分析、发布报告为市场投资者提供有用的决策依据，进而降低上市公司和市场投资者之间的信息不对称。……