《巴伦》财富趋势报告2020：资产回涨将持续，股票最具吸引力

张晓添　戴险峰

2020年已經过半，因为新冠疫情全面蔓延，中国及全球投资市场在上半年都发生了巨大变化，有关影响也将持续到下半年。可以说，2020年的财富趋势因为这个巨大变量的出现，变得更加难以预测。《巴伦周刊》汇集各方面的研究成果，试图比较全面地勾勒出2020年上半年主要资产类别的变化，同时展望下半年可能出现的机遇与风险。

总体上，我们看到资产市场在2020年仍然有大量机会，关键是投资组合选择。同时由于疫情所带来的经济与社会变量超乎预期，中国及全球投资正在进入一个动荡调整期，预计这一调整将持续两年左右，影响数十亿人的财富，应予以高度重视。

一、资产趋势回顾与展望

2020年上半年，新冠肺炎疫情对全球经济造成了历史罕见的冲击。疫情暴发初期，导致资产市场已经高企的风险情绪集中释放，市场在3月一度进入危机模式。此后，各国极度宽松的货币和财政政策带来了充裕流动性，投资者风险偏好普遍提升。

为应对疫情造成的巨大影响，各主要经济体基于本就宽松的政策立场进一步实施了空前的政策刺激。货币政策方面，据摩根士丹利统计，欧洲、美国、日本、英国四大主要央行在疫情危机后的资产负债表扩张幅度接近15%。相比之下，它们在2008年全球金融危机后的扩表幅度约为6%至7%。财政政策方面，根据国际货币基金组织（IMF）的财政跟踪数据，截至今年4月，中国应对疫情影响的援助计划（包括支出、贷款和担保）相当于其GDP的2.5%，而德国为34%，日本为20.5%，美国为11.1%。……