数字货币具有稳定的避险性吗？

吴桐 徐云松 李家骐 丁庆洋

摘   要：近年来，以比特币为代表的数字货币快速发展引发了金融业界和学界的广泛关注及讨论，比特币的算法信任、去中心化、匿名交易、全网交易、总量有限等特点使其具备潜在的避险能力。在宏观经济金融不确定性加剧的背景下，有必要对比特币是否具有避险能力及其特征进行研究。基于宏观经济金融不确定性的视角，本文使用事件分析法和DCC-GARCH模型考察了比特币在中长期和短期对于来自宏观经济和金融市场风险的避险能力。结果表明：（1）比特币短期对于宏观经济和金融市场都具有较强的避险属性;（2）比特币在中长期无论是均值信息传递层面还是波动信息传递层面都对金融市场不确定性表现出较为显著的避险功能，而对宏观经济不确定性仅在波动信息传递层面表现出避险效应;（3）比特币对金融市场的避险功能大小具有动态时变性，投机性的增强可能会削弱其避险性。

关键词：数字货币;避险能力;事件分析法;DCC-GARCH模型

中图分类号：F830  文献标识码：A  文章编号：1674-2265（2020）07-0003-10

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2020.07.001

一、引言

近年来以比特币为代表的数字货币的快速发展引发了金融业界和学界的广泛关注及讨论。作为一种以区块链为底层技术的数字货币，比特币具有储量一定性、技术属性、信用体系的去中心化属性、跨越空间地域的便利性等目前较为公认的性质。以比特币为代表的数字货币10余年的发展历史亦是金融发展历程的一个侧面。……