科创属性的证成误区

罗培新 罗铉烽

2020年7月22日，科创板迎来一周年，上市公司达140家，总市值约2.7万亿元。科创板开板之初，即以吸引具有“科创属性”的企业为己任，科创属性成为高新科技企业上市的敲门砖。而何为科创属性，如何发掘其貌不彰、却拥有颠覆性技术的科创黑马企业，是科创板的核心命题。古往今来，政策无法尽善尽美，人类的理性有限，而科学技术太复杂，要准确识别企业的科创属性绝非易事，甚至是极难完成的任务。

证监会2020年3月发布《科创属性评价指引（试行）》，进一步明确了科创属性企业的内涵和外延。企业如同时满足3项常规指标，可认为具有科创属性;如不同时满足3项常规指标，但满足5项例外条款的任意1项，可认为具有科创属性。3项常规指标：最近三年研发投入占营业收入比例5%以上，或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上;形成主营业务收入的发明专利5项以上;最近三年营业收入复合增长率达到20%，或最近一年营业收入金额达3亿元。上述指标，侧重反映企业的研发投入、成果产出及其对企业经营的实际影响，非常显性，能够较全面衡量企业研发投入产出及科技含量。“5项例外条款”之一是：发行人拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先、引领作用或者对于国家战略具有重大意义……“具有国际领先、引领作用”是定性而非定量描述，带来很大的解释空间。

科创属性作为与投资者价值判断、投资决策密切相关的信息，是发行上市审核的首要重点。