长期主义是一种人道主义

陈达

张磊/著

关于读书，我不求甚解，一本书能对我有一两个 “叮”的一下的小灯泡式启发，就足够了。之于张磊先生的《价值》，我有两个比较大的启发可以跟大家分享 ——第一性原理（first-principle thinking）;长期主义。

投资的第一性原理 

我们许多的知识其实来自于推论，其脆弱如一座沙塔。

比如，许多人对于风险的认知，就是波动。这是教科书误国的典范。金融学教科书告诉你，价格波动大的资产风险就大，波动大的资产就要给予高贴现率。于是许多风险偏好低的投资人，错以为权益资产根本就是地雷。

因为无法量化幻影无形的风险，我们就只能试图找一个代理——比如标准差——来代表风险。 但标准差真的就是风险吗？这仅仅是一个类比或者说是推论，并不是牢固的知识。

财务风险在本质上，就是本金彻底灭失的可能，这与波动大小并无直接关联。如果将风险错比为波动，则我们就把知识建在了沙丘之上——波动大小都来自于历史数据，而未来又并不是历史的重复。许多量化对冲基金就是这么玩波动，把自己给爆上天的。

所以《价值》强调投资的第一性思考模式，书中称为第一性原则。所谓第一性思考，按照亚里士多德的说法，就是不借助任何其他命题或假设就能成立的公理，它们不能缺省，它们不遭违反。第一性知识是最牢的知识，比如两点之间直线最短;而第一性知识以外，其他的知识要么就是类比而成，要么就是推论而成。

比喻（analogy）而成的知识往往最危险。比如社会达尔文主义，崇其者左手捧着《物种起源》，右手拿着“人类社会就像动物世界”这个比喻，双手合十，于是有了一些人向一些人开战的血腥丛林。……