黄金牛来了吗？

吴辉

2016年以来，金价连连上涨。近期更是强势爆发，突破1900美元/盎司关口，创下近9年来最高水平。

1931.9美元/盎司！这是北京时间7月27日11时44分，国际现货黄金（也叫伦敦金）价格的最新报价。

近期国际黄金价格强势爆发，突破1900美元/盎司关口，创下了2011年9月以来的最高水平，为近9年来新高。

不单如此，今年以来大量投资者对新冠肺炎疫情的避险反应，使得目前黄金ETF持仓量达到创纪录水平。据世界黄金协会7月7日公布的数据显示，6月全球黄金ETF（交易所买卖基金）总量增长104吨，连续7个月出现净流入，总持仓达3621吨，再创历史新高，今年以来增加了655.6吨，超过2009年全年的增长量。

此轮金价上涨的背后

7月7日，世界黄金协会发布报告称，黄金的表现超过了全球股票、大宗商品指数以及原油。“黄金依旧是所有主流资产中表现最好的之一，其上半年的回报率超过17%。”

此轮金价上涨背后的逻辑是什么？

首先，近期市场避险情绪高涨，助推金价不断创新高。

全球新冠肺炎疫情形势仍然严峻，这为金价提供了稳固的支撑，同时也引发了各大主要机构对经济前景的担忧。据美国约翰斯·霍普金斯大学的疫情统计数据显示，7月7日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例20.95万例，其中美国新增新冠肺炎确诊病例6万例，创单日新增最高纪录。

在汇研汇语资产管理公司CEO张强看来，伴随着新冠肺炎疫情在全球范围内蔓延，对全球经济的复苏造成了严重拖累，由此而引发的市场担忧情绪持续发酵，越是在风险事件下，黄金的避险属性就越能得到凸显，进而对黄金价格形成提振。

其次，促成黄金价格大涨的主要原因还有货币宽松，各国央行大放水，无论是股市还是黄金市场都成了最直接的“容器池”。面对世界经济大范围停滞，各国央行纷纷采取货币宽松政策来刺激经济发展，释放大量的资金流入市场，此举势必造成纸币贬值，在纸币贬值的预期下，更多资金流入黄金。当下黄金的抗通胀属性，造就了黄金价格的此轮上涨行情。

历史上的两次黄金大牛市

自1792年至今，根据黄金价格的变化，有两轮12年左右的大牛市和一轮 近20 年的大熊市。

1792年至1864年，金价从19.39美元/盎司上升至53.35美元/盎司，经历时间为72年。随着金本位制度的发明与广泛使用，黄金作为货币的不便利性使得黄金成为幕后资产，交易需求大大降低，所以导致黄金价格自1864年以后的下跌。

1864年至1933年，金价从53.35美元/盎司下降至20.67美元/盎司，经历时间为69年。

第一轮黄金牛市

第一轮牛市，1968年至1980年，金价从1968年的35美元/盎司涨到1980年的850美元/盎司，12年涨幅超过20倍。

1968年3月，全球黄金抢购潮导致伦敦黄金市场成交创天量，美国再也无法维持黄金官方价格，最终不得不宣布放弃35美元/盎司的市场供应。

1971年8月15日，美国总统尼克松发表电视讲话，关闭黄金窗口，停止各国政府或中央银行持有美元前来兑换黄金。至此，黄金就如脱缰的野马。

1972年，金价上涨至64美元/盎司。

1973年，金价突破100美元/盎司。

1974年至1977年，金价在130-180美元/盎司之间波动。

1978年，原油飙涨达30美元/桶，金价涨到244美元/盎司。

1979年，金价涨到500美元/盎司。

1980年1月23日，金价创出高价，850美元/盎司。

随后黄金和白银的价格在美国政府的强制干预下结束了长达12年的黄金牛市行情，开启了长达近20年的熊市。1980年至1999年，金价从850美元/盎司下降至251美元/盎司。

第二轮黄金牛市

第二轮黄金牛市，1999年-2011年，经历时间为12年，金价从251美元/盎司上升至1920美元/盎司。

1999年7月6日，金价跌破260美元/盎司水平，创下20年新低。

2001年9月11日美国遭到历史上最严重的恐怖袭击，金价在2001年最高上涨至330美元/盎司附近。

2003年美国发动伊拉克战争，金价在当年就突破400美元/盎司。

2007年房地产泡沫破灭，金价触及1032美元/盎司。

2008年股市暴跌、大宗商品市场暴跌、国际油价暴跌，金价跌至680美元/盎司附近。2008年11月美联储推出第一轮量化宽松（QE1）货币政策，随后金价攀升至1386美元/盎司附近。

2010年11月美联储推出第二轮量化宽松（QE2）货币政策，金价从1386美元/盎司上涨至1574美元/盎司。

2011年9月，金价上涨至历史峰值1920美元/盎司。此后，一场12年的黄金牛市才落下帷幕，其间涨幅超过6倍。

2012年金价最高1791.75美元/盎司，最低1540美元/盎司，全年平均1668.57美元/盎司。

2013年金价最高1693.75美元/盎司，最低1192美元/盎司，全年平均1411.23美元/盎司。

2014年年金价最高1385美元/盎司，最低1142美元/盎司，全年平均1266.4美元/盎司。

2014年年底美联储宣布结束购债计划，2015年金价遭遇滑铁卢大跌，全年平均1160.06美元/盎司，最高1295.75美元/盎司，最低1049.4美元/盎司。

第三輪黄金牛市会来吗？

2016年以来金融市场“黑天鹅”事件频发，金价连连上涨。

2016年金价最高1366.25美元/盎司，最低1077美元/盎司，全年平均1250美元/盎司。

2017年金价最高1354.25美元/盎司，最低1151美元/盎司，全年平均1257.12美元/盎司。

2018年金价最高1354.95美元/盎司，最低1178.48美元/盎司，全年平均1268.49美元/盎司。

2019年金价最高1527.11美元/盎司，最低1266.35美元/盎司。

截至7月27日，2020年金价最高1944.68美元/盎司，最低1451.5美元/盎司。

从2016年到目前，白银上涨了30%，黄金上涨了68.8%，是白银的2倍多。从历史数据看，和以往两轮黄金牛市相比，本轮黄金上涨还有限，未来是否仍有继续上涨的空间呢？

正所谓“盛世珠宝乱世黄金”，此轮的黄金价格上涨是附带着对美国等西方主要经济体未来经济悲观预期的。“短期来看，市场对经济的担忧情绪仍将继续，疫情得不到控制，难言经济复苏，避险资金流入黄金市场势头依旧不改，金价上涨的势头延续。”张强说。

“黄金近期上涨，主要因素来自避险因素以及通胀因素。”乾坤黄金资深分析师陈志豪分析称，在各国大幅宽松刺激方案下，预计未来全球通胀水平会持续攀升，从而推升金价。

此时还能投资黄金吗

黄金价格的持续上涨点燃了投资者的热情。那么，作为投资者，现在还能买黄金么？

在业内人士看来，即便是上涨的趋势也会有回调，建议投资者选择金价回调的时候买入，不宜追高。

另外，对普通投资者而言，尽量选择没有杠杆的黄金品种，如实物金或银行的纸黄金。这是因为很多黄金交易是带有杠杆的，看似不起眼的波动可能会给投资者造成较大的损失，所以投资者在进场交易前需要了解自己的交易品种杠杆倍数和提前设置风险控制。对于相对专业的投资者而言，在可承受的范围内应控制好持仓比例和风险。