新冠疫情下我国货币政策有效性研究

邱粒粒 王洪会

【摘  要】2019年年底，新冠疫情在湖北省发生并向全国迅速蔓延，疫情对我国经济造成较大冲击，为了战胜疫情同时推动我国经济继续保持高质量发展，政府和相关部门采取更加积极有力的财政政策和更加灵活适度的货币政策。论文主要以新冠疫情对经济产生的影响为切入点，分析了我国采取的货币政策，并探讨了货币政策的有效性，为提高货币政策效率和促进经济的恢复提出相关政策建议。

【Abstract】At the end of 2019， COVID-19 broke out in Hubei Province and spread rapidly across the country. The epidemic has had a major impact on China's economy. In order to overcome the COVID-19 and maintain high quality economic development， the government and relevant departments have adopted more proactive fiscal policies and more flexible and appropriate monetary policies. Based on the impact of COVID-19 on the economy， this paper analyzes the monetary policy adopted in China， discusses the effectiveness of monetary policy， and puts forward relevant policy suggestions for improving the efficiency of monetary policy and promoting economic recovery.

【關键词】新冠疫情;货币政策;有效性;经济

【Keywords】COVID-19 epidemic situation; monetary policy; effectiveness; economic

【中图分类号】F822.0                               【文献标志码】A                                   【文章编号】1673-1069（2020）10-0106-02

1 新冠疫情下我国货币政策的调整及其有效性分析

1.1 新冠疫情下我国货币政策的调整情况

2020年2月21日，中央政治局会议提出“稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵”，进一步引导我国宏观经济发展方向，降低疫情对我国经济的负面影响，使经济社会发展进入正常的轨道，我国综合运用多种货币政策工具，具体如表1所示。

从表1可以看出，央行为增加市场流动性释放近4万亿长期资金，推动利率持续下行，利用LPR传导机制，将利率转向了贷款市场利率，降低了企业贷款成本，同时运用结构性货币政策工具，例如，实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划，加大对实体经济的支持力度。2020年我国广义货币供应量持续增加，截至2020年6月，M2供应量为213.49万亿元，增速基本平稳。

1.2 货币政策调整的有效性分析

货币政策有效性是指实施现行的货币政策达到货币当局预期目标的有效程度。为了考察我国现行的货币政策的有效性，本文主要从经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡4个方面进行分析。

第一，经济增长。近些年，我国GDP整体上保稳定增长，增长幅度放缓，由于新冠疫情的爆发，2020年我国GDP第一季度出现明显下滑，当季值为20.65万亿元人民币，同比下降6.8%，第二季度得到好转，但GDP同比增速仅为3.2%（见图1）。

第二，物价稳定。2019年CPI保持稳定增长的态势，但受疫情的冲击，2020年CPI、RPI指数持续回落，主要受食品类价格变化影响，带来通货紧缩风险，市场需求偏弱，直至6月CPI、RPI指数才初步回升（见图2）。

第三，充分就业。2019年，我国就业形势总体稳定，失业率指标走势平稳，全年保持在5.1%左右，2020年2月受到春节和疫情的冲击，失业率出现明显的增长，上升0.9个百分点，随着疫情得到防控以及货币政策调整，企业复工复产，3月就业形势得到好转，失业率逐步回落，但回落速度缓慢（见表2）。

第四，国际收支平衡。新冠肺炎疫情在全球范围内迅速蔓延，世界经济增长低迷，国际经贸摩擦加剧，我国经济面临的下行压力增大，进出口负面冲击加大，贸易增速明显下降，外汇储备出现回落，增速明显下降（见图3）。

总体而言，随着一系列货币政策的贯彻落实，第二季度GDP增长情况得到好转，经济进入复苏阶段，企业加快复工复产，就业形势总体上得到好转，但是积极的货币政策对经济的刺激依旧不足，市场需求不足，物价水平波动幅度较大，失业率水平仍旧偏高，进出口贸易压力较大。

2 我国货币政策有效性不足的原因分析

2.1 金融市场体制不健全

金融市场与货币政策传导及发挥作用关系密切，金融市场发达程度直接影响货币政策实施的有效性。我国金融市场起步晚、规模小，货币市场和资本市场运行不畅，金融市场体制较为落后，使得货币政策传导具有滞后性，影响货币政策实施效果。除此之外，货币政策实施过程中相关的监管机制不完善，监管力度薄弱，交易主体不规范，从而使得货币政策传导受到制约。

2.2 中央银行调控能力偏弱

中央银行作为金融的管理者和监督者，金融服务水平有待提高，服务深度和广度都不够，信贷业务发展不平衡，信贷调控方式不健全，造成部分资金没有真正流向实体经济。市场流动性不足，资金使用效率不高，价格机制发挥调节作用受到限制，结构性调整不理想。另外，外汇占款对基础货币投放影响较大，国际形势复杂多变带来国际贸易面临压力增加，导致中央银行受到外部制约因素影响加大，宏观调控能力削弱。

3 提高我国货币政策有效性的对策建议

3.1 提高央行调控灵敏性

货币政策传导过程具有复杂性和多变性，所以央行必须深刻认识国际形势，准确把握住全球宏观经济的走势，避免传导过程中出现滞后性和超前性的现象，发挥货币政策最优效果。当前，货币政策需要注意全球经济出现下滑现象，需要加大逆周期调节力度，实施扩张性货币政策，合理控制市场实际利率、政策目标，同时关注金融经济周期的拐点，推动企业复工复产，加快经济复苏脚步。

3.2 优化货币政策传导机制

完善我国货币市场和资本市场功能，扩大市场规模，加大市场间联动性，促进政策工具协调运转，确保货币政策信号能够通过金融市场传导到实体经济。首先，转变货币政策的中介指标，采用利率调节货币政策，加快利率市场化改革，健全利率传导机制，减小企业融资成本。其次，通过价格机制稳定实体经济，利用市场资源配置的积极效应，实现产出增加，促进宏观经济稳定运行。

【参考文献】

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