消费缘何低迷？

屈宏斌

经济复苏步伐不均，居民消费恢复仍然滞缓，主要源于疫情引致的收入冲击和消费者行为转变。

尽管建筑业等恢复较快、带动相关就业，但作为城镇就业的主力军的民营部门投资低迷，意味着劳动力市场压力仍大。

只有出台更多针对民营企业的政策宽松，就业和消费才有望全面复苏。

消费低迷，收入冲击和行为效应各占一半

经济复苏势头良好，二季度GDP同比增长3.2%，较一季度前所未有的-6.8%改善显著，但其步伐一直极不均衡。公共部门和房地产行业出现复苏，但居民消费表现落后。新冠疫情对消费带来的冲击，主要来自两个因素：收入效应和行为效应。上半年消费大幅下降与这两个因素都有关系（见图1）。据估算，二者影响各占一半。

我们使用简单的OLS 模型来确定实际消费支出百分比变动对实际收入百分比变动的弹性，将收入冲击带入可以估算出实际消费支出应同比萎缩1.6%。然而，实际上，消费同比下降了9.3%，更甚于我们的测算。另外7.7 个百分点的降幅可归结于消费者行为转变，这表明收入效应和行为效应都在起作用。我们估算，47%的消费支出降幅由收入冲击所致，另外53%则与消费者行为转变有关（见表1）。

影响消费因素之一：收入冲击

就业开始回归常态

今年2 月，城镇调查失业率曾飙升至6.2%的峰值。但在接下来的几个月里失业率不断下降，7月已降至5.7%。此外，今年一季度有超过5，000 万最初返乡的农民工没有返回城市，而截至6 月底，城市的农民工数量已基本恢复至1.78亿人的疫情前水平。……