新三板分层管理对企业财务绩效的影响研究

杨宇鹏

（佛山金万达科技股份有限公司，广东 佛山 528100）

一、新三板分层管理制度相关概述

自2006年中关村科技园非上市公司开展股份转让，标志着国内的新三板资本市场正式成立。在2017年，国家又推出了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》，正式提出对挂牌公司实行分层管理模式。实际上，国家为了规范新三板市场的交易活动，出台了交易管理制度、信息披露制度等。但由于新三板挂牌条件相对较低，使得大量企业涌入市场，不仅扰乱了投资秩序，也给监管工作带来了挑战。现阶段，新三板市场分为基础层、创新层和精选层，并对进入不同层次的企业划分了相应的标准。分层管理的模式虽然改善了市场的流动性，但不同层次之间市场分化明显，企业运行差距较大。可以说，新三板分层管理制度利弊共存。

二、新三板分层管理模式对创新层企业的影响

1.改善了企业的股票流动价值

新三板的分层管理模式，有效改变了创新层企业的市场流动性和股利估值，在民营企业和小微型企业当中作用明显。实际上，实行分层管理模式的根本目的就是为了调节市场流动性。据调查显示，从股票流动性层面来说，分层管理模式对外资企业、房地产行业和金融行业的影响较少，其他实体企业，包括上述提到的民营企业、小微型企业等，其股票流动性和股票价值均有改变。这是由于在分层制度实施以前，新三板企业当中实体企业、民营企业和小微企业的流动性不足问题相对严重，而政策实施以后其调整空间更大。……