用户视角下互联网企业价值评估

李秉坤 范若凡

摘 要：互联网行业的迅猛发展掀起了互联网企业融资、投资、并购、重组、上市的热潮，这使得互联网企业价值评估的需求也随之大幅增加。本文从互联网企业的价值来源与评估难点、用户因素对互联网企业价值评估的影响及用户视角下互联网企业价值评估模型研究三方面梳理了相关文献，认为基于用户视角对互联网企业估值更符合互联网企业的特征，并对未来研究提出展望。

关键词：互联网企业;价值评估;用户视角

一、引言

2021年2月3日，中国互联网络信息中心（CNNIC）正式发布了第47次《中国互联网络发展状况统计报告》，报告显示截至2020年12月，我国网信独角兽企业达207家，较2019年底增长10.7%。境内外互联网上市企业总数为147家，较2019年底增长8.9%，总市值达16.80万亿人民币，较2019年底增长51.2%。互联网企业的快速发展带来了一系列融资、投资、并购、重组、上市等经济活动。2010年-2020年间，我国互联网企业并购共计542起。互联网企业在资本市场如此频繁、大规模的经济活动使得互联网企业价值评估的需求也随之大幅增加。但是互联网企业有别于传统企业的盈利模式，无形资产较多、高成长性、高风险性、不确定性较多的特点为其价值评估带来了挑战。互联网企业盈利能力与估值之间巨大差异表现出互联网企业不同于其他传统行业的估值逻辑和特点，其背后的原因值得评估专业人员思考。采用传统估值方法的估值结果与互联网企业的市场价值或资本活动的成交价格可能有较大差距，在此背景下，研究适合互联网企业价值的评估方法，有助于更好地服务互联网企业估值。……