估值泡沫化炒作或重蹈暴涨暴跌覆辙

陈绍霞

当前A股市场庄股化炒作又有死灰复燃之势：一方面，部分小盘股最近一年多，业绩平平，股价却出现了数倍的暴涨，股价走势与基本面严重背离，庄股化炒作特征明显;另一方面，机构在一些所谓的“好赛道”蓝筹股中抱团，股价涨幅惊人，估值水平也不断上升，实质上是另类坐庄。游资坐庄，机构抱团，庄股化炒作蔓延或蕴含系统性风险。进一步分析发现，估值高低几乎成为2020年以来A股市场股价涨跌的决定性因素：市盈率越低，股价表现越差;市盈率越高，股价涨幅越大。与此形成强烈反差的是：市盈率水平越低，盈利能力越强、股息率越高;市盈率越高，盈利能力越差、股息率越低。

估值高低成为影响股价涨跌幅的决定性因素

截至2020年12月25日，上证综指、沪深300和创业板指数2020年累计涨幅分别为11.36%、23.08%和57.99%。总体来看，A股市场2020年呈两极分化走势：剔除2020年当年上市的新股，A股有上市公司3741家，其中，下跌的个股1717家，涨跌幅中位数为2.86%，个股最大涨幅为1306%、最大跌幅为91.10%。

笔者以2019年收盘市值和2019年净利润计算出的市盈率对2019年底之前上市的3741家上市公司进行了分类统计分析，结果显示，估值高低几乎成为影响2020年股价涨跌的决定性因素，2019年末市盈率越低，2020年股价涨跌幅表现越差。从表1可以看出，市盈率介于0-10倍之间的股票涨跌幅表现最差，而市盈率50-70倍之间的股票的平均涨幅最高，为58.43%。

表1 市盈率水平与股价涨跌幅表现及盈利能力等一览表

注：表中，2019年收盘价PE，是以2019年收盘价和2019年净利润计算的PE，当前股价PE是以2020年12月25日收盘价和2019年净利润计算的PE。……