“ 三位一体”剖析资本市场马太效应

□文/ 谢荣军

（广东外语外贸大学商学院 广东·广州）

［提要］随着资本市场注册制度的逐步深入开展，供给端每年都会有越来越多的公司上市，需求端则也有越来越多的资金入市，投资基金规模也越来越大，那些品质优良、流动性强的优质大公司显得特别稀缺，由此就造成资本市场的马太效应。本文分别从宏观周期、行业发展、企业竞争等三个方面分析马太效应形成的必然，并指出马太效应的深远影响，建立投资决策体系，防范投资风险必须要“ 三位一体”，长期追踪行业头部企业才有可能获取稳定收益。

一、引言

2020 年新冠肺炎疫情席卷全球，给世界经济造成巨大损失，美国股市更是分别在2020 年3 月9 日、3 月12 日、3 月16 日和3 月18 日四次溶断，这是历史上的第五次。但令人意想不到的是，很快美股三大指数逐渐从底部走出来，并全部在年底收涨。一方面是经济下滑，社会底层群体遭受疫情冲击及收入下降的双重折磨；另一方面高收入阶层则是受益于华尔街的巨额回报。事实上，标普500 苹果等前五个权重公司涨了60%左右，其他标普495 则跌了10%以上，存在着明显的马太效应。另外，中国资本市场这几年也愈发呈现机构抱团化的倾向，资金越来越向大的白马公司聚集，股市马太效应也逐渐明朗。

分析、认识资本市场的马太效应从两方面着手：一是从现实商业社会中竞争的本质出发，认识到很多行业如果不是头部公司的话现实生存都是问题；二是股市去散户化以及注册制的推进致使股票供给太多了，大部分公司会被边缘化。……