我国商品期货市场套期保值效率评价与提升对策

张国胜 刘晨 武晓婷

摘要：套期保值是期货市场基本功能之一。基于我国农产品、黑色金属、有色金属、化工四大板块的期货市场套期保值效率结构全景图，选择最小二乘回归（OLS）等五种普适性模型，时间跨度为2017年10月—2018年9月、2018年10月—2019年9月和2019年10月—2020年9月三个时段，针对四大板块的13个期货主要品种开展套期保值比率优化研究，并运用最小方差标准，从横向和纵向两个维度就我国商品期货市场的套期保值效率结构开展系统性评价。研究表明：有色金属（铜、铝、镍）和黑色金属（铁矿石、螺纹钢）的套期保值效率较高；豆粕、棕榈油和精对苯二甲酸（PTA）等产品效率次之；农产品（玉米、白糖、棉花）和化工品（聚乙烯、天然橡胶）期货等套期保值功能普遍较差。虽受新冠肺炎疫情影响，但期货市场套期保值效率三年格局并未发生明显变化。我国期货和现货市场发展迅速，且部分品种套期保值功能日趋成熟，但与发达国家成熟的期货市场相比仍有较大差距，因此，要有针对性地降低交易所保证金比例，提高国内企业套期保值的参与度；健全现货市场标准化程度；推进商品期权市场建设，促进期货市场平稳运行；稳步推进期货市场国际化，减少政府过度干预。

关键词：期货市场；套期保值；最优套期保值比率；套期保值效率

中图分类号：F279.33文献标识码：A文章编号：1007-8266（2021）05-0042-10

基金项目：北京物资学院科研专项“中国期货市场运行与创新”（035200120918）；北京市教委社会科学计划一般项目“北京市涉……