持续去杠杆能提高企业创新吗

李高雅 贺亚楠 郭昌荣

【摘 要】 创新是引领企业发展的关键所在。在供给侧结构性改革“去杠杆”的背景下，文章以2015—2018年A股上市公司为样本，研究了最优杠杆率对企业创新活动的影响关系，并针对不同产权性质寻找影响企业创新活动的最优杠杆率区间。研究表明：当企业杠杆率介于24.69%和39.09%之间时，既能提高创新投入，又能提高创新产出。与此同时，企业不同产权性质与创新的关系具有差异性。民营企业的最优杠杆率区间为低于41.07%，国有企业的最优杠杆率区间为20.75%到56.14%，在此区间，民营企业和国有企业企业杠杆率能最大限度促进企业创新。

【关键词】 企业杠杆率; 企业创新; 产权性质

【中图分类号】 F832.51;F275  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）01-0023-07

一、引言

为了促进经济持续健康发展，2015年10月，中央适时地提出了供给侧结构性改革。其中，“去杠杆”就是改革的任务之一，从此开启了去杠杆序幕。2018年4月，中央财经委员会会议进一步提出“结构性去杠杆”，分企业性质、分债务类型有针对性地实现宏观杠杆率稳中有降。2014年9月，李克强总理在夏季达沃斯论坛上提出，要形成“大众创业，万众创新”的局面[1]。党的十九大报告中指出，创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑。虽然我国在某些领域的发展处于世界一流水平，但与先进国家相比，目前我国企业整体上的创新性不足、核心竞争力不足，而促进企业创新性的关键在于加大研发投入[2]。但是研发投入需要大量资金做后盾，且研发周期往往较长，研发结果具有不确定性，势必给企业带来较大资金压力。……