成本粘性、资产结构与企业价值

高雅翠 金秀苹

【摘 要】 煤炭是我国能源业的重要支撑，加强成本管理是煤炭上市公司提升企业价值、实现可持续发展的必要手段，因此成本粘性对煤炭上市公司企业价值是否具有影响作用值得深入研究。选取2011—2018年沪深煤炭上市公司为样本，使用层级回归研究成本粘性对企业价值的影响关系，并进一步研究资产结构对二者的调节作用。实证结果表明：2011—2015年间，即产能过剩时，成本粘性与企业价值呈负相关关系;2016—2018年煤炭上市公司成本粘性与企业价值呈正相关关系;资产结构会加剧产能过剩时期成本粘性与企业价值之间的负相关关系。

【关键词】 煤炭上市公司; 成本粘性; 资产结构; 供给侧改革; 企业价值

【中图分类号】 F234.3;F275.3  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）01-0080-06

一、引言

煤炭是我国经济建设和运行的重要支撑，根据2019年统计数据，我国全年能源消耗总量为48.6亿吨标准煤，煤炭消费量占能源消费总量的57.7%，在我国能源消耗中占有主导地位。但受多种因素影响，我国经济增速放缓，同时煤炭行业在黄金十年期间积累了过多产能未能及时释放，共同造成煤炭行业价格下跌、产能过剩和高资产负债率的现象，企业面临全面亏损。企业价值最大化是当下资本市场经济运行的核心，煤炭上市公司作为我国能源业的主要组成成分，为保障企业长期发展，对其企业价值影响因素的研究已经成为重中之重。由于企业的成本与利润息息相关，在此形势下，加强成本管理是煤炭上市公司摆脱现状的关键。……