宏观经济弱周期旅游类上市公司抗风险能力的影响因素分析

王 伟

一、引 言

自2012 年以来，中国经济进入“新常态”，粗放式增长带来的资源和环境压力不断增大，经济发展中的结构性矛盾日益突出，经济增速持续放缓。与此同时，贸易保护主义和逆全球化思潮升温，美国单边挑起贸易战，给全球经济增长带来了巨大的阻力。这些因素叠加使我国宏观经济面临着严峻的挑战，也给旅游产业的发展带来了巨大的风险。宏观经济弱周期低增速的背景下，旅游产业上市公司面临的压力和冲击是持续叠加的，其经营策略也应根据环境的变化而有所改变。

当宏观经济风险溢出时，具有哪些特质的公司更容易遭受冲击？或者说哪些公司应对风险冲击的能力更强？一般来说，外部冲击主要表现在两个方面：一是营业收入减少；二是现金流不足。营业收入的下降主要受客户市场需求萎缩程度、竞争对手的营销策略、自身产品或服务的竞争力以及市场应对策略的影响。现金流短缺与经营收入、信贷政策、债务规模、融资成本、现收现付规模和现金储备有关。当外部冲击发生时，企业应对风险的缓冲能力会受到财务杠杆、经营杠杆、可变现资产规模、再融资能力以及管理水平等因素的影响。因此，借鉴国内外研究成果，结合中国旅游产业上市公司的相关数据，系统分析外部冲击的影响程度及其内部应对风险的缓冲能力，有利于预判未来旅游行业的发展态势、有利于揭示旅游产业面临的风险及其演化传导路径、有利于旅游产业及相关企业及时采取应对措施。……