科技类创业企业股权融资目标选择的影响因素—从效用论的角度来分析

周冲 北京石头世纪科技股份有限公司

随着中国经济发展和经济结构的调整，创新成为国家重点关注的话题。国务院出版的《关于深化体制机制改革，加快实施创新驱动发展战略的若干意见》提出加大资本市场为技术创新和科技创业投资服务的理念。

科技类创业企业指在自创型技术的基础上建立起的企业，该类企业由于自身的信用风险和企业的研发风险导致无法从传统的资本市场获取启动资金，而股权融资是最合适获取资本的融资方式。因为股权投资者按照持股比例可以获得高额的潜在回报；另外，股权融资的长期性有利于企业进行周期性的技术和产品的研发（张一林、龚强 、荣昭，2016）。

一、科技类创业企业股权融资方式选择的原因

科技创业企业由于自身的原因，很难从中国传统的金融渠道获取资金。因为中小企业“无信用、无评级、无抵押、无担保”的状况决定该类企业很难从银行等传统金融渠道获得启动资本（王素莲，2005） 。

融资约束越高的创业企业融资优序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资（李君平、徐龙炳，2015）。

企业在发展过程中，经历不同阶段，在每个阶段企业展示企业信息成本和能力是不同的，从而在不同阶段选择融资方式不同（张杰、尚长风，2006）。

中小企业融资难的原因在于：（1）融资交易成本高；（2）信息不对称；（3）信贷中中小企业处于劣势；（4）企业风险高（郭田勇，2003）。同时，中小企业信贷市场不透明、道德风险、逆向选择也给中小企业融资带来困难（谢世清、李四光，2011）。……