融资约束、内部控制与企业绩效文献综述

刘耀栋

我国经济处于稳步发展时期，各行各业的竞争愈发激烈，充足的资金是企业发展的必要条件，然而很多企业面临着融资约束的困境，Kaplan 等（1997）认为由于信息不对称和代理问题的存在，导致了内外融资成本的差异，又因为企业很难接受较高的外部融资成本，因此产生了融资约束。

一、融资约束与内部控制

有学者认为，当内外部融资成本相同的情况下就不会存在融资约束，但是这种情况只会出现在完美的资本市场中。企业的融资来源主要分为内部融资和外部融资，而外部融资主要分为权益融资和债务融资，其融资成本就是股东或者债权人的收益，企业风险越大，投资人要求的收益也就越高。Lambert（2007）以资本资产定价模型为基础，研究出了可以解释内部控制、企业风险和权益资本之间关系的新模型，结果表明，内部控制越有效，企业的风险越小，进而企业的权益资本成本也就越小。 Ashbaugh-Skaife（2009）通过研究也得出了与Lambert 相似的结果，即存在内部控制缺陷的企业，其企业风险和权益资本也会提高。

企业的内部控制质量的高低会影响会计信息披露的质量，而企业获得融资的难易程度很大程度上也取决于财务报告中所表示的盈利能力和盈余质量等。内部控制如果是有效的，则可以减少信息的不对称性，同时也可以提高会计信息的质量。Costello等（2011）通过研究发现，公司内部存在控制缺陷时，其贷款利率会提高，因此其融资约束程度也就越强。Kim 等（2011）通过研究得出结论与Costello 等学者得出的结论一致，并且其进一步发现，如果是公司层面而非会计账户层面存在内部控制缺陷，则面临的贷款利率会更高。……