融资结构对企业创新投资的影响

陈军军

（东南大学经济管理学院，江苏 南京 211189）

一、研究背景及意义

在2008年金融危机冲击下，世界各国为摆脱经济低迷，争相培育、发展战略性新兴产业。2010年《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》指出，中国必须抓住机遇大力发展战略性新兴产业。但在战略性新兴产业发展过程中也面临着诸多问题，比如融资困难、市场占有率小、需求不足等。因此，本文以中国战略性新兴产业A股上市公司为对象，研究融资结构对企业创新投资的影响，以期为战略性新兴产业的发展贡献绵薄之力。

二、文献综述

Hall（1992）[1]开创了研究企业融资与创新投资关系的先河，在学术界引起强烈反响，自此，企业融资结构与创新投资的主题被后人广为研究。

Hall（2002）[2]基于信息不对称分析了内源融资与外源融资之间的差异，认为企业会优先选择内源融资为创新投资提供资金；唐清泉和徐欣（2010）[3]结合创新投资特征分析了内部资金与债权融资间差异，认为企业倾向于使用内部资金；张彩江和陈璐（2016）[4]的实证分析表明内源融资备受创新型企业的青睐。

但也有部分学者得出不一致的结论。李汇东等（2013）[5]以2006-2010年间中国上市公司为例，得出外源融资对创新投资影响大于内源融资；汪军（2019）[6]实证分析创业板上市公司得出，研发投入的融资结构具有明显的行业差异，但政府补助的促进作用最有效。

综合上述文献，目前国内外学者在融资结构对企业创新投资影响领域已做出广泛研究，但仍有以下不足：（1）研究对象过于宽泛。……