基于银税互动与担保换股权混合融资模式的中小微企业投融资研究

吴远凤 张 勇 欧发勋 张 晶

（吉首大学数学与统计学院，湖南 吉首 416000）

一、引言

中小微企业作为国民经济发展的中坚力量，其发展一直是政府以及各金融机构关注的重点。据国家发改委统计，中小微企业数量达企业总数的99%以上，已缴纳50%以上的税收，创造了60%以上的GDP，贡献了70%以上的发明专利，提供了80%以上的城镇就业岗位。由此可见，促进中小微企业的发展是关乎民生和社会稳定的重要国家经济战略举措。然而，各国中小微企业的痛点却是信用级别低、违约风险高、市场竞争力弱等因素，使得中小微企业出现“融资难、融资贵”这一困境。

针对这一现状，各国学者纷纷开展研究工作，致力于寻找解决这一通病的“良方”。Williamson[1]提出中小微企业融资难的一大原因是信贷配给，由于企业与银行之间信息不对称以及违约风险的存在，银行对经营能力较差的企业放贷具有一定的风险，因此银行更倾向于给监督成本较低的大型企业进行放贷。姚毓春等[2]也认为银行等金融机构出于对中小微企业财务信息的不信任，会制定较为严苛的放贷条件，对于不满足条件的中小微企业通常会因为规避风险而不发放贷款。此外，Ordover等[3]证明当中小微企业难以获得信贷融资时，政府如果能主动参与调控，杜绝银行拒贷行为的发生，那么银行的信贷配置就会提高整体社会福利。

破解中小微企业融资难题刻不容缓。针对我国的国情以及中小微企业特征，2002年我国企业家……