爆仓事件折射美国金融市场风险

许维鸿

华尔街的对冲基金爆仓事件近日引发全球投资者的关注。一家名为Archegos的对冲基金，因为放杠杆“借钱炒股”被迫平仓，连累了给他融资的跨国大银行，上百亿美元的损失造成全球市场的恐慌。而中国投资者格外关注此事，很大原因是这家对冲基金此次“豪赌”的标的，有相当大一部分是所谓中概股，进而让很多人脑补出来一个画面：是不是中概股传言造成了此次爆仓？

需要首先说明的是，对冲基金只是股票市场上的一类机构投资者；而且，并非所有对冲基金都是习惯于“借钱、放杠杆、豪赌”的投机客。专业角度看问题，关注美国金融体系健康，必然要质疑借钱给“赌徒”、又遭遇巨大损失的跨国银行：高盛、摩根士丹利、富国、瑞士的瑞银和瑞信，以及日本的野村。显然，是美国银行业风险控制的问题，造就了金融赌徒能够拿到足够的筹码放手一搏。更可怕的是，美国金融市场已经过度虚拟化，衍生品表面看设计越来越精细，隐藏的金融杠杆却越来越高，恰恰为金融赌徒提供了工具，也增加了监管机构“穿透”资产和资金的难度。

正是看到部分对冲基金的天生赌性和衍生品市场的负面影响，次贷危机后，美国政府试图通过“多德-弗兰克法案”收紧对家族信托、对冲基金的监管。但是，法案在执行中受到很多金融既得利益集团的掣肘。美国监管机构也为了提高市场流动性“不经意”地偷工减料，直接酿成此次爆仓事件。

为赌徒融资的银行也难辞其咎。……