生猪养殖概念股开年迎风飞扬四大龙头分化显现 牧原一枝独秀温氏蓄势赶超

叶文辉

新年以来，养猪股成为市场上最炙手可热的投资品种。起源于2020年11月猪价的超预期上涨成为了本轮行情的始作俑者，而2020年最后一个交易日收盘后，牧原股份披露的出栏数据则直接点燃本轮行情。2020年12月牧原生猪出栏264万头，整个四季度出栏623万头，大幅刷新历史数据。

同时，四季度仔猪出栏占比下降到全年最低（Q1占41%、Q2占40%、Q3占38%、Q4占20%），这意味着以牧原为代表的养猪股2021年成长确定性大幅增加，当前时点，我们应该如何来看待养猪股行情呢？

季节性需求催生短期猪价中长期成长看出栏量

近期猪价超预期上涨的核心在于季节性需求爆发，12月开始进入到腌腊消费窗口，从历年的猪肉价格来看，冬春时节都有脉冲式上涨现象。但与此同时，供给端却未能如期放量：一方面，本轮能繁母猪的恢复更多是“重量不重质”，大量低效三元母猪充当二元能繁的情形大幅拉低了产仔育肥的效率;另一方面，出于对冷链传播新冠病毒的担忧，导致近几个月以来消费者对进口猪肉和碎杂的需求受到很大冲击。

在上述因素综合影响下，生猪价格自去年底阶段性企稳回升，打破了2020年初以来投资者对猪周期持续下行的悲观预期。从大周期来看，2019年底就触及了本轮猪周期的价格高点。实际上2020年以来，投资者对养猪股的争论点并非在于猪价是否进入下行期，核心是猪价会以怎样的斜率下降。结合非洲猪瘟背景下生猪产能的恢复情况，未来两年猪肉价格的下降斜率大概率比市场预期的要平缓，从而本轮猪周期长度也将大幅拉长。……