联想集团科创板上市“三问”

王立峰

1月12日，联想集团在港交所发布公告，拟通过发行存托凭证的方式在科创板上市，发行数量不超过当前全部股本的10%，最多13.38亿股，预计募集资金100亿元（基于港股当前估值）。

联想，是中国乃至全球第一大PC厂商。Gartner数据显示，2020年三季度，联想全球PC出货量1927万台，全球市场份额24.3%，中国市场份额超过了40%。不过，其与惠普之间在全球的竞争异常激烈，这意味着在完全市场化的竞争状态下，联想的产品在全球的市场竞争力并没有那么强大。

2019财年（截至2020年3月，联想财年结束于日历年度的次年3月，下同），联想集团营业额约为3593亿元，具备相当的规模。除了规模庞大，联想还有一层内核值得人们深思，那就是与其高科技身份并不是那么匹配的产品毛利率——低至14%。显然，联想大而不强。

一问联想：是创新企业，还是时代“套利者”？

从2018财年起（截至2019年3月），联想在财报中将其产品重新分类为数据中心集团以及智能设备业务集团。这些产品类别的名称，被打上了科技创新的标识，“智能”“数据中心”等，高度贴合政策层面的要求。

问题在于，联想的“高科技”内核含金量多大？

联想旗下的产品涵盖了PC、平板电脑、手机，以及服务器等，收入贡献最大的还是个人电脑以及智能设备（平板、手机），2020财年上半年（截至2020年9月），该等业务实现收入220亿美元，约占集团收入的79%，另结合2020财年财报信息，预估PC业务对联想营收的贡献为70%上下。

实际上，联想的这些“智能设备”“数据中心集团”，在其竞争对手的业务分类里面，或被称之为“消费者业务”（华为），或者称为“智能手机”（小米集团），或者称之为“服务器以及微型计算器”（浪潮信息），这些才是联想业务的实质。……