利润操纵视角下关联交易对公司价值的影响

摘  要： 委托代理制下利润操纵现象不可根除，在此背景下选取2014—2018年上证A股上市公司作为研究样本，对关联交易和公司价值关系进行多元线性回归分析。结果表明，关联交易会使公司价值虚增，进而影响投资者的投资决策，这使监管机构的监管难度进一步增加。在此基础上提出完善公司法人治理结构，建立规范信息披露机制，限制特殊关联交易形式等进一步加强关联交易监管的建议。

关键词：[HTK]监管  利润操纵  公司价值  关联交易

一、引言

关联交易作为利润操纵的一种常用手段在我国上市公司中大量存在。关联交易是指企业与关联方之间的交易，这种交易的低透明度使得内部利益相关者极易进行利益输送、操纵利润来粉饰报表，而且关联交易事项未得到充分披露。2018年A股3630家上市公司中，有2814家上市公司并未披露向关联方销售商品金额项目，占比7752%;有2806家上市公司并未披露向关联方采购商品金额项目，占比7730%。利用关联交易进行利润操纵可以稳定利润，增加公司价值。但这种基于虚构利润带来的价值增加并不是真正意义上的价值增加，相反带来公司财务信息质量降低，使得投资者作出误导性决策，也进一步增加监管难度。本文基于利润操纵的视角，对关联交易和虚构利润后公司价值之间的关系进行分析，为投资者提供了新的理论决策依据，也为监管机构提供新的监管角度。

二、文献综述

国外学者对于关联交易的研究主要是集中于关联交易对于利润的影响，关联交易被认为是利润操纵的常用手段。……