伊利公司股权激励对业绩的影响案例分析

现代企业所有权和经营权的分离引发了委托代理问题，而代理人和委托人之间存在着利益冲突，股权激励正是通过授予公司高管和核心员工股权，将两者的利益结合，从而缓解其间矛盾。但是企业在推行股权激励的过程中，制度设计不完善或执行不到位，都会使得该激励效果大打折扣。本文旨在从国有上市公司股权激励制度实施效果的差异切入，分析导致差异的原因，从而为国有上市公司股权激励的改进提供思路。

1 文献综述

学术界关于股权激励对公司业绩的影响问题，结论不一，归纳起来主要有三种：第一，股权激励与公司业绩正相关。Jensen 和 Meckling（1976）最早提出“利益趋同假说”，认为管理者持有公司股权，则可将管理者和所有者的利益目标趋同，提高公司业绩。在我国，李苏、达潭枫等（2018）以沪深两市A股上市公司为研究对象，实证分析证明股权激励对公司业绩有明显的激励效应。总体上，上述学者均认为股权激励下的高管持股在一定程度上能改善公司业绩，且股权激励效果越好，公司业绩越高。第二，股权激励与公司业绩负相关。Fama 和 Jensen（1983）提出“管理者防御假说”，指出管理者持股比例越高，在公司经营中的控制权越大，外界对其约束程度越弱，会对其他股东的利益形成威胁甚至损害。Ghosh （2003）和Kadany （2006）等通过分析比较股权激励水平和公司绩效的关系，指出拥有过多股份的公司高管更倾向于操纵股价以最大化个人利益。第三，股权激励与公司业绩间存在非线性关系。……