股市大幅震荡基金净值回撤明显投资者勿需追星关键在识别投资风格

王晓明

春节后股市震荡幅度加剧，曾经被封神的明星基金产品大幅度回撤，诸多新基民开始倒戈，对于二季度以后的市场，盲目追星或许并不可取。每年都会有新秀冒出，我们应该相信老将还是新秀？基金经理应具备怎样的特征才能在二季度以后脱颖而出呢？

均衡和分散是弱市生存關键

春节后行情转弱，尤其是前期机构抱团的核心资产集体大跌，白酒板块下跌20%以上，医药跌幅也超过15%。之前表现出色且吸引资金大幅申购的产品，一季度回撤20%以上的不在少数，全市场89只规模超百亿的基金，一季度平均回撤达到18.90%。

集中持仓在牛市中效果最好，一旦市场风格转变，集中持仓的基金，在市场杀跌中净值下跌也最快。张坤、蔡嵩松等基金经理均是集中持仓的典型代表。优点在于，我们可以在风格转换行情中快速放大业绩。易方达蓝筹精选前十大重仓股票市值占总股票市值82.79%，而诺安成长更是达到90.84%，但当所投板块高度拥挤时，其会发生踩踏导致基金净值大幅回撤。

当然，在规模上百亿资金的老将中，也有一些区别于押注单一行业或者少数个股，而采取行业均衡、分散投资策略。例如一季度回撤不到10%的兴全趋势投资，历史上对于单只股票配置上限在5%左右，单一行业配置比重在15%左右，前十大股票的行业分布涉及矿业、光伏、工程机械、保险、物流等。

与集中持仓的基金相比，兴全趋势投资对于持有公司质地要求并不严格，比如宋城演艺2020年预计会出现亏损，基金除了会持有大消费领域的稳定个股，也会把握紫金矿业、北新建材等周期板块的结构性机会，同时对于业绩可能出现反转的个股也投入一定关注，既做价值，也做择时，套利的机会也会参与。……