审计市场价格噪声对客户选择事务所的影响

严文龙，陈宋生，曹圆圆

(1.北京理工大学管理与经济学院，北京 100081；2.北京石油化工学院经济管理学院，北京 102617)

一、引 言

现有研究常用回归模型残差表示异常审计收费[1]。对异常审计收费有两种不同观点，租金中心观认为其包含定价租金与价格噪声[2]，成本中心观认为其包含不可观察的成本与价格噪声[2]。这里的价格噪声是指不完全有效市场中，信息不对称引起的审计价格与其内在价值之间的偏差[3]。参考金融市场中噪声会影响证券交易[4]，审计市场价格噪声(以下简称“价格噪声”)也可能影响审计市场交易。然而，由于缺乏合适的定价模型，已有异常审计收费研究隐含价格噪声均值为零的假定，且与其他影响交易的因素相互独立，忽视了价格噪声与租金或成本性讨价还价之间的区别[2]。

噪声是Black(1986)从物理学中引入金融领域的概念，旨在刻画与有效信息无关的价格波动[5]。Shleifer等(1990)通过构建两期世代交叠模型(DSSW)讨论了噪声的交易影响[6]。与标准金融研究将价格噪声认为是均值为0的随机扰动项不同，DSSW模型下，噪声会对市场交易决策产生影响，市场并不能消化所有噪声。这一观点在后续的国内外实证研究中得到验证[4]。

DSSW模型的基础假设在于，交易人存在套利动机、市场存在信息不对称、噪声交易人会持续存在[6]。在金融与审计市场均存在前两种情况。至于第三种情况，金融市场是基于投资人风险中性假定，价格震荡导致的信息优势方不完全套利，吸引新进入的噪声交易者，来保证在金融市场始终存在噪声交易人。……