下行期的公司期权博弈

陈晶

承诺赶不上变化

“一起哭吧。”4月27日，一位蚂蚁科技集团股份有限公司（下称“蚂蚁集团”）员工在社交平台上写道。当天，蚂蚁集团宣布为员工提供基于经济收益权的流动性解决方案，并将一份经济收益权定价为195元。

仅在五个月前，一份经济收益权的定价还是400元，据招股书，一份经济收益权对应5.53股限制性股票。

“价格腰斩，落差太大了。”一位员工说。

此次蚂蚁集团给出的经济收益权价格，对应2018年蚂蚁C轮融资时的估值，即1500亿美元。而2020年11月蚂蚁集团上市前公布的发行价，对应的是2.1万亿元（约3000亿美元）估值。

蚂蚁集团的经济收益权与期权类似，都会在固定时间归属给员工。好处是，经济收益权可以避免稀释大股东投票权，且由于不能在公开市场交易，其收益不与股价直接挂钩，而取决于公司回购价格，可以避免员工受股市影响，做出短视决策。

在距离IPO只有两天时，上交所、港交所相继宣布了暂缓蚂蚁集团上市的决定。16660名蚂蚁员工从即将一夜暴富的狂喜中跌落。

四五月正是每年发放股票、年终奖之时，一些阿里员工在内网讨论要不要拿到年终奖就离职。蚂蚁此举，或是为了留住员工，提振士气。

“不能接受，但又能怎么办呢？实际上能兑换的数量很少。”一位蚂蚁金服员工说，按照公司的方案，2021年4月新增的经济收益权，才能够进行质押，并申请无息贷款，在此之前发放的激励暂不能参与流动性方案。

“有的老员工和蚂蚁已经绑定七八年了，试问人生能有几个八年？……