未名医药：业绩全靠投资收益撑

杜鹏

近期，未名医药（002581.SZ）被市场疯狂炒作，短时间股价翻倍，总市值超过120亿元。

在疯狂炒作背后，《证券市场周刊》记者注意到，未名医药业绩几乎全部依赖投资收益。

投资收益由其参股的新冠疫苗生产企业贡献，未名医药也正是因此遭到爆炒，股价已经被严重透支，且这家参股企业生产的新冠疫苗前景恐怕也并非市场所预期的那么乐观。

未名医药主业连年亏损，主力产品遭受政策打压，前景堪忧。此外，公司重大投资项目已经完工，但是却仍然挂在在建工程科目之下，存在刻意延迟转固、虚增利润之嫌。

全靠投资收益

2021年一季度，未名医药实现营业收入8256万元，同比下降18.96%;净利润2439万元，上年同期为-6282万元;基本每股收益0.037元。当季，公司投资净收益5466万元，公司扭亏为盈完全是因为投资收益贡献。

过去几年，未名医药业绩同样主要由投资收益所贡献。

2018-2020年，公司净利润分别为-9579万元、6338万元、-1.96亿元，投资净收益分别为1.28亿元、1.28亿元、1.1亿元。如果没有投资收益，未名医药2019年会亏损，2018年、2020年亏损幅度会更大。

未名医药每年的大笔投资收益几乎全部都是由参股公司—北京科兴生物制品有限公司（下称“北京科兴”）所贡献，公司对北京科兴持股比例26.91%，并在董事会中派有代表，对北京科兴采用权益法核算，2020年年末账面价值为6.74亿元。

北京科兴是一家疫苗生产企业，上市产品主要包括肠道病毒71型灭活疫苗、甲型肝炎灭活疫苗、三价流感病毒裂解疫苗和四价流感病毒裂解疫苗等。2018-2020年，北京科兴收入分别为15.04亿元、15.64亿元、18.96亿元，净利润分别为4.69亿元、4.76亿元、4.14亿元，成为未名医药最主要的利润来源。……