影子银行、投融资期限错配与企业财务风险

李香花 刘振宇 王敏

(中南大学 商学院，湖南 长沙 410083)

一、引言

2008年金融危机以来，金融工具不断创新，“去杠杆”政策所带来的债务软约束和金融市场与实体投资利差等原因，影子银行规模得以迅速增长，并在2017年达到了100.4万亿元的历史峰值。影子银行作为非正规金融体系中的重要组成部分，能够推动金融市场化和倒逼商业银行创新，对我国实体经济的发展作用不容小觑[1]。影子银行的积极作用在受到一定肯定的同时，因高杠杆、高信息不对称性及监管难度高等特点，给金融体系和微观实体经济带来较大的风险。企业作为社会主义市场经济参与主体之一，受到政府政策影响较深。我国自2015年底便进入了强制性去杠杆阶段，紧缩性的信贷策略使我国企业普遍面临着融资约束。影子银行作为银行信贷的重要补充方式，满足了企业的资金需求[2]，但由于企业对资金使用不恰当，加大了发生财务风险的可能性。为此，有必要深入研究影子银行规模与微观企业财务风险之间的关系及其作用机理，为监管部门管控影子银行提供经验证据。十九大报告中明确指出要深化金融体制改革，增强金融服务实体经济的能力，健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线，2021年3月全国两会《政府工作报告》中也指出要防范化解经济金融风险。着力防范化解金融风险，防止经济领域风险向社会、民生等领域传导是我国目前工作重心之一。因此，深入研究影子银行规模对企业财务风险的影响具有重要现实意义。……