供应链金融与中小企业融资约束
——基于企业生命周期视角

朱卫东（教授/博导）李和勇（合肥工业大学经济学院 安徽合肥 230601）

一、引言

中小企业作为我国企业群体中的重要主体，助力了经济高速增长，稳定了就业，为推动经济社会高质量发展做出重要贡献。据统计，市场上99%的企业都是中小企业，但由于中小企业资产规模小、抵御风险能力弱，容易发生亏损，获得银行贷款难度大，融资难、融资贵一直是中小企业发展中的关键问题，党和国家也对企业融资问题十分重视，但政策落实需要逐步落实，在实施过程中与预期存在偏差，中小企业融资约束缓解效果不佳。

为解决现行产业链和供应链中出现的上下游不同步以及中小企业融资问题，发展高质量供应链金融对打造高效率供应链发展格局具有重要意义。已有研究显示，供应链金融因其自身特有模式进而可有效缓解中小企业面临的融资约束问题（Allen和Gregory，2006）。Viktoriya（2012）认为，供应链金融可以帮助中小企业摆脱融资困难等问题，为中小企业提供新的融资方式，使得中小企业不断扩展业务范围。

但是就现有研究来看，关于供应链金融缓解企业融资约束的研究多集中于理论论证层面，且大多从企业某方面特征出发，缺乏对企业自身生命周期的研究。顾群（2016）发现科技型中小企业具有强烈的“投资-现金流”敏感性，供应链金融可以降低企业“投资-现金流”敏感性。韩明、高戌煦（2017）从产融结合的角度出发，发现相对于产融结合度低的企业，供应链金融对产融程度高的企业融资约束缓解更明显。……