华尔泰：周期性暴发难掩长期成长乏力

严雪妮

华尔泰（001217.SZ）主要业务为化工产品的研发、生产与销售，公司产品多达十几种，公司现有年产合成氨（12万吨）、硝酸（25万吨）、硫酸（60万吨）等化工成套生产装备，以及年吞吐总量为63万吨的长江危化码头和件杂货码头。

而硝酸是公司最为核心的产品，公司商品浓硝酸产能、市场占有率均位居全国同行业第一。

2021年前三季度，华尔泰业绩爆发。公司前三季度实现营收13.36亿元，净利润3.12亿元，同比分别增加68.51%、233.31%。公司声称，主要系受市场、行业和国家总体政策的影响。2021年以来，国内疫情得到有效控制，化工产品等大宗商品迅速回升，公司营收和净利润同期较大幅度增长。

不过，这种周期性的盈利暴涨难掩公司长期缺乏增长性，从招股书来看，公司过去四年营收并未见明显增长，未来是否可持续尚待考证。

2020年，华尔泰主要产品收入为11.38亿元，前五大产品分别为：硝酸收入为4.11亿元，占比为36.13%;双氧水收入为1.42亿元，占比为12.44%;硫酸收入为1.23亿元，占比为10.83%;碳酸氢铵收入为1.21亿元，占比为10.60%;三聚氰胺收入为1.09亿元，占比为9.61%。

2018-2020年，华尔泰营业收入分别为12.75亿元、12.57亿元、11.48亿元，净利润分别为1.1亿元、1.46亿元及1.68亿元，扣非净利润分别为1.06亿元、1.38亿元、1.51亿元。

扩张难度或将增加

2020年9月，中国在联合国大会上宣布了2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标。2021年3月15日，中央财经委员会第九次会议明确提出“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期，并且提出实现“碳达峰、碳中和”目标的七条具体措施。

目前，中国二氧化碳年排放量达……