网易云音乐赢了业绩却输了估值音乐版权存在短板，侵权官司被判败诉

惠凯

网易云音乐虽然成功登陆港交所，但长期以来，其经营上一直受困于版权问题，除了没有周杰伦等头部音乐人的作品版权，其还因侵权事项被音乐人告上了法庭并败诉。

网易云音乐（9899.HK）近期成功登陆港交所，但与上市之前很多风投看好不同的是，其上市后的股价表现并不乐观，不仅上市首日股价即破发，且股价在破发后还一路大幅下行，至今未见起色。

长期以来，网易云音乐一直受困于版权问题，除了没有周杰伦等头部音乐人的作品版权，其还因侵权事项被告上法庭并败诉。此外，在近些年中，其与腾讯音乐之间有关音乐版权的纠纷反复出现还惊动了管理层，最终促成转授权协议的签订。

一再推迟IPO赢了业绩却输了估值？

在线音乐产业是一个需要持续烧钱的业务，网易云音乐近几年的持续亏损就与之密切相关。据中信证券研报显示，网易云音乐去年的内容成本（向音乐厂商等版权伙伴支付的内容授权费、向直播表演者支付的收入分成费）占总成本80%。因此获得资本市场的支持就尤为重要。

据《红周刊》记者了解，在腾讯音乐2018年底美股IPO后，网易云音乐也加快了上市节奏，公司一度在2020年考虑过上市，但内部评估后担忧财务表现可能达不到上市门槛而一直拖到2021年才重启IPO。公开信息显示，网易云音乐2019年总收入仅23亿元人民币，2020年增至49亿元，特别是社交娱乐服务收入翻了三番多，月活人数也从1.47亿人增至1.8亿以上。

然而在今年8月，网易云音乐在通过港交所聆讯后，却又“基于当前市场整体环境等综合因素的考量”，再度推迟上市日期，直到12月初才上市。……