宏源药业持续经营能力堪忧医药制剂业务发展困局难突破

赵文娟

作为一家曾在新三板挂牌的公司，宏源药业虽然在报告期内净利润出现暴增，但这一增长的背后却是公司持续经营能力堪忧，重销售轻研发模式虽然在短期获得营收和利润增长，但长期来看却导致公司的核心竞争力有所下滑。

2021年11月29日，曾在新三板挂牌的宏源药业科技股份有限公司（以下简称“宏源药业”）的创业板IPO问询回复出炉。《红周刊》记者在资料梳理过程中发现，2017年首次IPO折戟后归来的宏源药业的基本面并沒有实现“华丽转身”，其暴增的业绩背后暴露出公司持续经营能力堪忧的现实，而重销售轻研发模式虽然在短期内能让公司获得营收和利润的增长，但长期来看却导致公司的核心竞争力有所下滑。

持续经营能力堪忧“高光时刻”难复刻

Wind数据显示，2018年至2021年1～6月，宏源药业的营业收入分别为132905.30万元、157441.14万元、130294.36万元、69873.66万元，营收同比增幅分别为3.98%、18.46%、-17.24%、3.32%;同期归母净利润分别为1224.97万元、31383.25万元、25702.34万元、19810.74万元，同比增幅-62.80%、2489.13%、-18.10%、62.80%。从数据表现看，其2019的净利润增幅显著高于当年营收增幅，若参考当年同行业其它可比公司可发现，宏源药业这一表现是较为异常的。

2019年，可比公司奥翔药业的营收和净利润增幅分别为26.25%和28.55%;东亚药业增幅分别为15.32%、53.95%;富祥药业增幅分别为16.38%、59.53%;新天地增幅分别为37.76%、281.75%。四家可比公司的营收、净利润增长率均值分别为23.93%和105.95%。对于自己2019年的营收和利润增长异于同行的表现，虽然公司解释称自己净利润暴增是符合整体行业特征的，但从同行公司的净利润与营收增幅实际差距看，特别是在宏源药业营收增幅还低于行业均值的情况下，其解释理由还是有些牵强。……