市场化发展水平、非效率投资与并购商誉

张安军， 叶 彤

(浙江财经大学 会计学院，浙江 杭州 310018)

一、引 言

当前中国经济正处于由高速增长向高质量发展转变的关键时期，并购重组作为企业优化资源配置、增强市场竞争力的重要手段，日益得到企业的重视和运用。近些年在相关政策支持下，越来越多的企业投入到并购重组的浪潮之中。据Wind数据库显示，2007年末A股上市公司对商誉进行披露的公司数量为564家，商誉金额仅为386.62亿元，而到了2019年末，这两项数值分别为2075家和1.39万亿元，13年间存在商誉的公司数量增长了3.7倍，而商誉总额增长了36倍！据最新数据统计，至2020年9月底，我国A股共有2131家上市公司存在商誉，占全部A股上市公司数量的比例为49.1%，其中有248家公司的商誉占净资产的比例超过了30%，94家公司的商誉占净资产的比例超过了50%，35家公司商誉占净资产的比例超过了75%，甚至有17家公司商誉占净资产比例超过了100%！

并购活动兴盛和并购商誉快速增长反映了我国资本市场投资活跃，但如此巨额的并购商誉也带来了潜在商誉减值和业绩变脸风险。以2018年末为例，A股共有871家上市公司计提商誉减值损失，累计金额超过1658.6亿元，占2018年归属母公司净利润的10.77%，使得公司净利润大幅缩水，严重拖累了公司业绩，损害了市场投资者利益。2018年11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，就商誉减值的会计监管风险进行提示，也表明了监管层对该问题的重视。资本市场频现上市公司计提巨额商誉减值事件引起了社会广泛关注，并引发了学者们对企业并购过程中合理商誉价值和巨额商誉产生原因的思考。……