卓锦环保：典型的纸面富贵　科研实力遭问询

李兴然

5月26日，科创板上市委2021年第33次审议会议召开。审核结果显示，浙江卓锦环保科技股份有限公司（以下简称“卓锦环保”）首发获通过。本次IPO，卓锦环保拟募集资金3.20亿元，将分别用于“分支机构建设项目”、“企业技术研发中心项目”、“补充流动资金”，各项目拟投入募资额分别为8500万元、7500万元、1.60亿元。

虽说卓锦环保过会成功，但《股市动态分析》记者通过阅读其招股说明书后发现，它的盈利质量并不高，主要体现在现金流不佳、纸面富贵、应收账款高企等方面，今年一季度收入翻倍的情况下居然仍在亏损。此外，卓锦环保的研发投入与同行比并不占优，最近一项发明专利竟然远在2014年，技术和研发方面也是上市委问询的焦点。

盈利质量欠佳

报告期内（2017-2019年及2020年1-9月），公司分别实现营业收入15664.34万元、21068.25万元、29104.03万元、20263.26万元，归母净利润分别为3254.33万元、4028.13万元、5607.31万元、1132.91万元。可以看出，2017年至2019年的营收和归母净利润均呈现持续上升的趋势。

不过，公司的盈利质量并不好。上述期间，公司经营活动产生的现金流量净额分别为63.77万元、-381.54万元、-3036.39万元、-318.35万元，合计近3700万元。也就是说，不仅没有在经营上赚到现金，公司反而还掏出去了近3700万元的现金。

如果考虑到招股书披露的还未经审计的财务数据，2020年10-12月，公司实现营业收入13820.34万元，同比下降21.83%;归属于母公司股东的净利润为3427.52万元，同比下降27.74%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3150.94万元，同比下降31.04%。2020年10-12月，经营活动产生的现金流量净额为1233.88万元，较上年同期减少3980.24万元。……