绿色债券发行对公司股票价格的影响研究

杨益敏

（合肥工业大学经济学院，合肥 230009）

一、引言

根据国际资本市场协会2018 年发布的《绿色债券原则（Green Bond Principles）》，绿色债券是指募集资金专门用于符合规定条件的现有或新建绿色项目的债券工具。绿色债券市场的发展被认为能够有效促进低碳经济转型。对于中国来说，发展绿色债券市场也是践行生态文明理念的有效途径。但是，如果一个公司宣告发行绿色债券，那么对于这种宣告信息，市场将做出怎样的反应？这一反应将影响微观主体发行绿色债券的积极性，进一步决定了绿色债券市场的发展前景。

具体到绿色债券市场，Paranque 和Revelli（2019）探讨了绿色债券的道德和可持续价值。Reboredo（2019）研究绿色债券和金融市场之间的关系发现，相对于公司债和国债，发行绿色债券对股票市场的投资者收益有较大的影响。我国关于绿色债券的研究大多关注绿色债券市场的发展进程和相关规则体系。王遥和徐楠（2016）通过对比分析中外绿色债券标准，提出了适合我国公司绿色债券市场发展的相关建议。龚锡和陈铭（2017）从产业、债券市场等方面研究了在我国发行绿色政府性债券的可行性和必要性。

目前，我国绿色债券市场仍处于起步阶段，相关政策和措施不太完善，而且国内关于绿色债券发行这一行为对公司股票价格的影响以及影响因素分析的实证研究较少。现在对发行绿色债券引起股票价格调整的机制进行理论分析的基础上，收集了49 家上市公司数据，利用事件研究法，实证研究了公司发行绿色债券对股票价格的影响。……