疫情背景下民族地区新三板中小企业融资效率动态分析

张亦安 吴红梅

关键词：少数民族地区 新三板 DEA模型 新冠疫情

2016年后“新三板市场”挂牌企业呈现井喷式增长，占据创业板市场的三分之二市值，并根据盈利、成长和市值分为基础层与创新层两个层级。2019年国家推出了新增精选层的政策，2020年精选层开启，三十多家新股，首日增幅整体达5%。本文采用描述性分析和DEA实证方法，对少数民族地区中小企业结构、新三板市场“精选层”新政策落实情况、少数民族地区中小企业整体融资效率等方面结合疫情现状进行研究。

一、文献综述

1978年DEA模型问世以来，在理论发展和实际应用方面都有了令人瞩目的增长（Charnes & Cooper， 1978）。DEA是一种非参数检验方法，Banker （1984）构建数据包络曲线，Fare等（1998）在纯技术效率指数的基础上加入了规模效率指数和技术进步指数。本文参照国外学者研究，也将效率划分为CCR模型、BCC模型以及规模效率指数，进行实证分析研究。

在融资结构和效率方面，国外学者Jain （1994） 通过实证验证了上市公司股权问题以及研究企业融资效率的必要性。George-Messinis等（2014）发现一级股票市场并不是经济增长的重要决定因素，引发我们对于投资结构问题的思考。基于以上研究结论，本文选取DEA模型中影响融资效率的因子时考虑投入产出指标，资产负债率、资金净现金流增长率为投入指标;股权收益率、资产总额周转率为产出指标。

国内学者对中小企业融资问题进行了以下分析： 高山运用DEA模型，发现大部分的企业融资效率呈低效状态。王小宁等（2016）运用DEA模型消除了外部环境因素和随机误差的影响。……