分析师跟踪会促进企业技术创新吗？
——以中小板企业为例

韩美妮，王福胜，林 翰

(1.哈尔滨工业大学 经济与管理学院，黑龙江 哈尔滨 150001;2.南京审计大学工程审计学院，江苏 南京 211815)

一、引言

近年来，关于金融市场如何影响实体经济发展问题成为学术界和实务界关注的热点。分析师兼具信息使用者和提供者双重身份，是金融市场信息中介重要的组成部分。目前，关于分析师跟踪对资源配置效率影响的研究主要支持两种观点[1]：一是信息假说(information hypothesis)，即分析师跟踪能够降低信息不对称程度，进而提升资源配置效率；二是压力假说(pressure hypothesis)，即分析师跟踪会加大管理者短期经营压力，加剧代理问题，引发管理者短视行为，进而降低资源配置效率。关于分析师在我国资本市场中的影响究竟支持信息假说还是压力假说，现有研究尚未达成一致认识[2-3]。

技术创新是经济持续增长的驱动力，企业是技术创新的主体[4-5]，探究分析师跟踪对企业技术创新的影响有助于理解金融市场影响实际经济发展的传导机理[6]。然而，如果根据现有研究关于分析师对资源配置效率影响的两种观点来剖析分析师跟踪对企业技术创新的影响，则会得出截然不同的结论。He和Tian的研究支持分析师跟踪的压力假说，他们以美国企业为样本研究发现，分析师跟踪会加大管理者的短期经营压力，使管理者倾向于放弃技术创新等长期项目，并得出分析师跟踪会抑制企业技术创新的结论[6]。陈钦源等基于信息假说的研究结果表明，分析师跟踪能促使企业优化资源配置，提高技术创新项目的资源配置效率[7]。……