2021年中国经济下半场的两个挑战

徐奇渊

疫情发生以来，中国工业部门率先实现复工复产，在供给端为中国和全球经济稳定作出了重要贡献。当前，中国工业企业经营状况不断改善，但仍面临两大挑战。

一是现实挑战，原材料成本上涨引发工业企业的行业分化加剧，这影响到了工业部门复苏的平衡和可持续性。

当前工业企业利润增长势头出现了显著分化。采矿工业、原材料制造业利润持续上升，而中下游的制造业成本上升较快，盈利能力甚至受到削弱。而且，2020年下半年生产资料价格的走势较为稳定，这导致基期因素难以对2021年下半年同比增速起到显著的稳定作用。预计今年下半年，PPI生产资料、生活资料的增速差仍将较大，从而行业分化压力仍将较大——除非PPI生活资料的增速有显著提升。

二是潜在挑战，随着欧美等国家的疫苗普及取得进展，全球市场的供求缺口将得到有效缓解，中国工业品的出口和疫情期间国内暂时活跃的进口替代生产都将面临回调压力。

过去一年以来，中国工业部门的强劲复苏与欧美国家的供给、需求缺口维持在高位有关。一方面欧美的宽松政策和对个人的大力救助，使得总需求维持在相对较为稳定的水平;另一方面疫情冲击了正常的生产秩序，供给能力受到冲击。两方面共同作用，使得海外市场需求大于供给，中国的出口持续走强。但海外市场的需求缺口在今年下半年可能会发生变化。

第一，下半年欧美等国家将实现疫……