顺鑫农业能否靠酒破局？

张建锋

顺鑫农业白酒业务毛利率，从2016 年的62.59%下滑至2020 年39.22%。图/ 视觉中国

进入2021年，白酒上市公司股价多表现低迷。至7月16日收盘（上版时更新数据），18家白酒上市公司中，8家股价下跌。其中生产牛栏山二锅头的顺鑫农业（000860.SZ），以47.4%的跌幅，位居榜首，远高于第二名老白干酒（600559.SH）20.95%的跌幅。

二级市场低迷的表现，与公司业绩困境息息相关。2021年一季度，顺鑫农业营业收入同比增幅为-0.7%，在白酒上市公司中排名倒数第一位，归母净利润同比增幅为5.72%，位居第15位。

于1998年登陆资本市场的顺鑫农业，曾涉及的业务累计多达14项。自2007年以后，公司陆续剥离旅游、医药、果蔬种植等九项业务。

经过多年瘦身，白酒和猪肉成为公司两大主业。虽然亏损的地产业务收入贡献较小，但体量仍然较大。

近十年来，公司地产业务平台顺鑫佳宇业绩多为亏损。其中，2016年-2020年，顺鑫佳宇不仅亏损金额从1.92亿元逐年增至5.34亿元，且连续五年资不抵债。

对于拖累业绩的地产业务，公司在2019年制定的政策是“剥离”。顺鑫农业董事长李颖林在2021年4月投资者交流会上称，公司退出地产业务的决心不变。

凭借42.09亿元收入、27.14%的收入占比，猪肉行业成为公司2020年第二大业务。几年前，公司高层曾表示，猪肉业务将分拆上市。但时至今日，该业务仍在公司体系内。

作为公司第一大业务的白酒业务，自2016年行业复苏以来至2019年，顺鑫农业凭借该业务97.17%的收入增幅，位居白酒上市公司第六位。但公司该业务近四年毛利率持续下滑，相对于2016年的62.59%，公司2020年39.22%的毛利率，不仅下滑近四成，在白酒上市公司排名也降至17位。……