基于协整法的期货统计套利策略及其工程化实现

王犇

关键词：平稳性 协整 去中心化价差 配对交易 参数优化 样本外检验

一、 统计套利的理论基础

传统上，期货投资分两大流派：趋势跟踪与套利。前者即狭义上的CTA策略是一种单边交易模式，这类策略受市场单边波动的影响较大。套利类策略则是一种既能避险又能盈利的模式，是一种风险较小、收益较为稳定的市场中性策略。两类策略各有所长，实践中一般互为补充、组合使用，赚取不同市场波动情况下的收益。

（一） 统计套利概述

套利，也称价差交易，是指在买入或卖出某种交易合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，利用相关合约之间的价差变化进行方向相反的交易，以期望价差发生变化而获利的交易行为。套利可分为无风险套利和统计套利两大类。前者一般基于某种经济、金融理论，当相关关系式不满足时即触发交易机会，若交易收益能覆盖交易成本则有利可图，这类套利策略一般不承担或只承担极低的风险，典型例子如期权平价套利。后者是指根据历史数据的统计分析，找到不合理定价的资产标的进行套利的行为，其主要方法为数理统计与金融计量。该套利模式主要依赖于资产价格的统计、计量规律，对于交易标的的经济、金融意义关注较少。

广义上讲，一切应用数理统计知识来分析证券价格走势及差异进而制定套利交易策略的方式都可被称为统计套利。狭义上的统计套利则指配对交易策略。配对交易是统计套利的一种，其盈利模式是通过分析两只证券的不合理价差来获取。……