产权性质、风险承担水平对企业过度投资的影响

薛玉莹

[摘 要]非效率投资特别是过度投资，是现今很多企业的一个通病，企业的风险承担水平又对企业决策有着不可忽视的影响。文章选取了2009—2018年全部A股上市公司作为研究对象，研究企业风险承担和企业过度投资之间的关系。通过实证研究发现，企业风险承担和过度投资程度呈正向影响关系，即企业风险承担水平越高，越会加重企业的过度投资;进一步引入了产权性质，结果发现，产权性质对企业风险承担和过度投资之间的关系具有调节作用，国有企业会削弱这一关系。

[关键词]风险承担水平;过度投资;产权性质;企业价值

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.07.070

1 引言

企业的风险承担反映了企业为了得到高额的回报和利润所要承担的成本以及付出的代价，风险承担水平和能力的高低会直接影响其决策和投资倾向。一个企业如果风险承担水平较高，会更倾向于追求那些高利润高回报的投资项目，导致投资过度[1]。随着我国经济水平的提高，很多规模较大的企业会存在过度自信，在没有充分分析投资环境的前提下自觉不自觉地倾向于活跃投资，导致投资过度。

我国企业在产权性质上是不同的，国有企业需要承担一定的社会职能，实现国有资产的保值增值。国有企业不能像非国有企业那样只考虑自身利益[2]，所以国有企业具有更低的风险承担水平[3]，国有企业对于风险承担和对过度投资的影响有一定的抑制作用。

文章的创新点在于：目前大多对于企业风险承担的研究集中在其影响因素方面，首先，文章将重点放在企业风险承担会导致什么经济后果;其次，文章将产权性质作为一个中介变量，分析了产权性质的调节作用，丰富了产权性质的理论框架。……