商业信用、金融发展与研发投入

黄千员 申汝敏 宋远方

【摘要】利用我国创业板上市公司2012 ～ 2018年的面板数据， 基于固定效应模型， 探讨商业信用对高新技术企业研发投入的影响， 以及金融发展对二者关系的调节作用。 研究发现： 商业信用对高新技术企业的研发投入产生了积极的促进作用， 即商业信用是高新技术企业维持高强度研发投入的重要资金来源; 随着地区金融发展程度的提高， 商业信用对高新技术企业研发投入的促进作用被削弱， 这也说明， 商业信用对研发投入的促进作用， 是在金融发展程度较低的情况下， 替代外部正规金融渠道发挥相应的融资功能。

【关键词】金融发展;商业信用;研发投入;高新技术企业

【中图分类号】F830      【文獻标识码】A      【文章编号】1004-0994（2021）16-0056-6

一、引言

企业研发创新活动具有风险大、失败率高、不可预测、耗时长等特点， 需要大量的资金来维持相应的投入， 更易面临融资约束 。 高新技术企业成长和发展的过程更依赖于研发创新活动， 也面临着更严重的信贷配给[1] 。 因此， 对于对研发创新活动具有较高需求的高新技术企业来讲， 如何获得资金以保证研发活动的持续性投入成为亟待探讨的问题。 非正规性融资被认为是银行信贷等正规性融资的补充， 甚至替代其发挥着重要作用， 能够缓解企业的融资约束[2] 。

作为一种短期性融资来源， 商业信用往往被用于缓解企业运营活动中的融资约束， 作为短期性经营活动的资金来源， 如用于采购原材料、周转库存等。……