探寻供应链中的投资价值

周家乐

供应链价值投资的最底层逻辑是：怎么激活“传统的工业化大量产能”，服务“消费者的个性化需求”，打造“灵活高效的供应链生态”。

我们常说中国是世界工厂，2017年全球成品出口有12.3%都是从中国出去的，即便越南、印度制造崛起，但当时这些除中国外的亚洲国家出口份额加起来也只有14%。而且，中国是世界第二大消费市场。据预测，中国今年还有1.8万亿美元的增长。这个数字相当于德国2016年私人消费的总量，我们增长的部分就等于一个发达国家的消费总量。经过新冠肺炎疫情的考验，中国供应链韧性和中国市场的优势更为显著了。

供应链是从需求开始的，所以我们对供应链的思考也应该从消费开始。2008年，中国的消费总额和出口总额非常贴近，消费额比出口额仅仅高6.6%，而到了2018年，消费比出口高出了112.1%。2008年是一个重要节点，20世纪 80、90年代开始打造的供应链体系主要服务的是出口需求，我们加入WTO可以说是一个重大的里程碑。

2008年以前，无论是西方国家，还是亚洲国家，包括中国，消费数据都在往上走。但是 2008年金融危机之后，就只有中国在继续往上走，美国虽然经济也在复苏，但是变化没有中国这么明显。从服装行业看这个变化会更明显，服装的消费额已经是出口额的2～3倍。

所以，在新冠肺炎疫情期间，国家提出“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”有很深刻的道理，是一个非常有洞见的发展策略。既然道路明确，在供应链问题上，我们就要考虑怎么应对当下的新发展格局。……