低估值高增长更可贵

苗中杰

《红周刊》：2021年上半年，华域汽车实现净利润34.24亿元，较上年同期大增107.29%，是否具备关注价值呢？

邱诤：2020年华域汽车的净利润为69.78亿元，在今年上半年公司净利润同比增长107.29%%的情况下，假设公司2021年净利润与上年持平，毋庸置疑是一个非常保守的预测。目前华域汽车的总市值不足700亿元，即公司的动态市盈率仅10倍左右，而目前汽车零配件行业并不是一个低估值的行业。以福耀玻璃、星宇股份、德赛西威、拓普集团和富临精工等为例，假设这些公司2021年净利润均较2020年增长100%，那么这些公司目前的动态市盈率分别约为24倍、22倍、48倍、30倍和44倍，相比之下华域汽车的估值明显偏低。

从主营业务来看，华域汽车伴随中国汽车零部件的国产化进程发展壮大，具备显著的先发优势和 QSTP（质量、服务、技术、价格）的综合优势。其中内外饰件板块中的仪表板、汽车座椅、车灯、气囊、保险杠等产品以及功能性总成件板块中的底盘结构件、传动轴、空调压缩机、转向机、摇窗机等产品的细分市场占有率均居于国内前列。仅以车灯一项产品为例，2020年华域汽车销售车灯5636万件，而以车灯为绝对主导产品的星宇股份2020年销售车灯6607万件，二者相差并不算多。

但车灯仅仅只是华域汽车诸多产品中的一项，除车灯外华域汽车还有其他丰富的产品线，因此公司2020年内的净利润为69.78亿元，而星宇股份为11.60亿元，华域汽车净利润远高于星宇股份，但目前星宇股份的总市值为530亿元，而华域汽车约700亿元，二者相差并不多。……